金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月(yuè)社会融(róng)资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合(hé)人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存款余额(é)8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级kě)能重回表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支了(le)部分(fēn)银行信贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非(fēi)标融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民(mín)存(cún)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末(mò)到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在下季(jì)初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一(yī)般(bān)是居民(mín)存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居(jū)民加什么是等量关系式，什么是等量关系四年级速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能(néng)去(qù)向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出(chū)现(xiàn)收(shōu)缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民端在前(qián)期(qī)购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步(bù)的(de)政策支(zhī)撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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