北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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