一(yī)度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)不仅(jǐn)在新发(fā)基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超过了机构投资(zī)者占比。张大大到底是什么来头

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，在(zài)基金(jīn)行(xíng)业ETF投教工作成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交(jiāo)易工(gōng)具优势(shì)被投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背景下，国(guó)内资本(běn)市(shì)场正在经历股民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提(tí)高市(shì)场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股(gǔ)市场稳(wěn)定性。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人投(tóu)资者平(píng)均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个(gè)人投资者俨然成为(wèi)新发(fā)权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据(jù)看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比(bǐ)的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投(tóu)资(zī)部(bù)总监助理、基金经理李沐阳表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要(yào)集中在(zài)几大(dà)宽基ETF，一(yī)般都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工(gōng)具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使(shǐ)个人股票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较积极(jí)，新发产品募资(zī)环境比较好，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率(lǜ)大(dà)概率更高，相对(duì)于个股(gǔ)来说(shuō)，也能更好地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道(dào)，个人投资者“买(mǎi)新不(bù)买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较深(shēn)，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格(gé)，在(zài)看准投资(zī)机会(huì)后(hòu)，更倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比(bǐ)呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现明显的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的(de)高点，超过(guò)了机(jī)构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构(gòu)投资者风(fēng)向标”成为(wèi)过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较(jiào)高的(de)行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势(shì)中，个人投资(zī)者在行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝(jué)对份(fèn)额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为(wèi)是(shì)ETF投(tóu)教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会(huì)将较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配置中(zhōng)的一个(gè)重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投(tóu)资机会(huì)，受到资金关(guān)注(zhù)。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随(suí)之上升，所(suǒ)以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近(jìn)五年(nián)市场成交热情的提升带(dài)来了A股(gǔ)市场的大幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入市规模(mó)激增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操作(zuò)难(nán)度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有(yǒu)了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮动较快(kuài)，新(xīn)的投(tóu)资领域(yù)带来了(le)大量(liàng)的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐步获得个人投资者(zhě)的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究(jiū)分析，一是随着(zhe)A股(gǔ)市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提升，个人(rén)投资者对于β收益(yì)的认(rèn)知(zhī)将越来越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更多投(tóu)资者(zhě)会基(jī)于大势(shì)选(xuǎn)择宽(kuān)基投(tóu)资工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主线较为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行(xíng)业主题基(jī)金ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性

　　随(suí)着(zhe)个人占比(bǐ)的抬(tái)升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也(yě)呈现明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平(píng)均换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利(lì)于股(gǔ)民转为基民(mín)，为投资者分散(sàn)风险，提升交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个(gè)人投资(zī)者大都(dōu)由股(gǔ)民转化而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能张大大到底是什么来头够获得(dé)交易(yì)的参(cān)与感(gǎn)，于(yú)是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波(bō)动也(yě)更(gèng)小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来看可(kě)提高A股(gǔ)市场的(de)稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可(kě)能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易(yì)受到市场消(xiāo)息(xī)的影响，这对于(yú)我(wǒ)们基金管理(lǐ)人(rén)的持续运营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰(tài)基金相关(guān)人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也(yě)称。

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